瑞銀研究認(rèn)為，醫(yī)保、藥價(jià)體系改革是2016-2017年的主旋律，其將導(dǎo)致醫(yī)藥行業(yè)增速放緩、毛利率長(zhǎng)期降低。

　　因政府密集發(fā)布醫(yī)改政策，2016-2017年被稱為醫(yī)政大年。業(yè)內(nèi)總結(jié)，醫(yī)改政策主要集中于醫(yī)保及定價(jià)體系，兩者將對(duì)醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

　　3月13日，瑞銀為此召開(kāi)專題研究，結(jié)論為，醫(yī)�？刭M(fèi)將導(dǎo)致醫(yī)藥行業(yè)增速放緩；藥價(jià)改革將導(dǎo)致行業(yè)毛利率長(zhǎng)期下降。

　　但這一深遠(yuǎn)影響目前尚未顯現(xiàn)，2016年，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)收入2.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.7%；利潤(rùn)3002億元，同比增長(zhǎng)13.9%。

　　“此次改革的出發(fā)點(diǎn)是結(jié)構(gòu)調(diào)整，并不是以前的大幅增加投入，而是一部分人受益、一部分人中性、另一部分人可能受損。”瑞銀證券醫(yī)藥行業(yè)分析師趙冰認(rèn)為：“醫(yī)藥行業(yè)不會(huì)像剛開(kāi)始醫(yī)改時(shí)每年有百分之二三十的增長(zhǎng)，現(xiàn)在處于下滑的臺(tái)階�！�

　　控費(fèi)致行業(yè)增速放緩

　　醫(yī)�？刭M(fèi)的苗頭始于2010年后，從2011年起，部分地區(qū)如上海醫(yī)保從開(kāi)源向節(jié)流轉(zhuǎn)變。2013年，醫(yī)�；�金出現(xiàn)收入增速低于支出增速的局面，面臨結(jié)余收窄甚至“收不抵支”。至2015年，醫(yī)保基金的收入和支出增速分別下降到15.55%和14.48%。與此同時(shí)，招標(biāo)降價(jià)、醫(yī)�？刭M(fèi)變?yōu)樾袠I(yè)常態(tài)。

　　“醫(yī)�？刭M(fèi)會(huì)導(dǎo)致醫(yī)藥行業(yè)收入增長(zhǎng)放緩。”趙冰解釋，2009年以來(lái)，醫(yī)改的主要成績(jī)是政府增加支出，驅(qū)動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)增長(zhǎng)，并建立起全面覆蓋及可負(fù)擔(dān)的醫(yī)療費(fèi)用。

　　而新的矛盾在于GDP增速下滑后，醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)投入壓力加大，趙冰認(rèn)為，“在醫(yī)保支出增速高于籌資增速的局面下，為維持醫(yī)�；�金的收支平衡，控費(fèi)將在長(zhǎng)期成為醫(yī)保改革的核心。目前，醫(yī)藥行業(yè)、醫(yī)保改革實(shí)質(zhì)上是通過(guò)需求端結(jié)構(gòu)調(diào)整控制醫(yī)療費(fèi)用增長(zhǎng)�！�

　　“2011-2015年，制藥行業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了15%的年復(fù)合增長(zhǎng)。但我們預(yù)計(jì)，未來(lái)三年制藥行業(yè)的收入增速將放緩至10%�！壁w冰補(bǔ)充。

　　另外，新版醫(yī)保目錄藥品數(shù)量增加帶來(lái)的紅利不如想象中大，2月23日人社部印發(fā)《國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄（2017年版）》，西藥、中成藥共收載藥品2535個(gè)，較2009年版目錄新增339個(gè)，增幅約15%。

　　“但在醫(yī)保支付價(jià)制約下，多數(shù)品種不會(huì)出現(xiàn)2009版目錄實(shí)行后的放量猛漲局面。”獨(dú)角獸工作室創(chuàng)始人劉謙對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“新版目錄擴(kuò)容暗示了結(jié)構(gòu)調(diào)整和控費(fèi)手段將繼續(xù)實(shí)施，醫(yī)保目錄的最大受益者是患者而不是藥企�！�