雖然市場(chǎng)對(duì)生物類(lèi)似藥的帶量采購(gòu)較為擔(dān)心，但由于帶量采購(gòu)的前提一般是某一品種有3家及以上企業(yè)獲批上市。就目前情況看，生物類(lèi)似藥的帶量采購(gòu)仍有待時(shí)日。對(duì)于部分競(jìng)爭(zhēng)格局較好的品種（如曲妥珠單抗），達(dá)到3家及以上企業(yè)獲批上市這一要求可能需要至少2年時(shí)間，同時(shí)對(duì)于后續(xù)申報(bào)的品種，如未納入優(yōu)先審評(píng)，審評(píng)進(jìn)程將有所放慢，帶量采購(gòu)也隨之推遲。

雖然從中長(zhǎng)期看，生物類(lèi)似藥可能面臨價(jià)格壓力，但考慮到市場(chǎng)空間較大，原研藥幾乎壟斷了這一市場(chǎng)，因此，從中短期看，生物類(lèi)似藥的價(jià)格仍有望維持在相對(duì)合理的水平，相關(guān)企業(yè)也有望積累豐厚利潤(rùn)。

四、沉寂的中藥板塊看到曙光

中藥板塊的龍頭企業(yè)多是國(guó)企，激勵(lì)機(jī)制難以像民營(yíng)企業(yè)一樣靈活，這在一定程度上限制了企業(yè)的發(fā)展。然而，云南白藥推行的將管理層與上市公司利益充分綁定的“員工持股+激勵(lì)基金”等一系列制度，為其他同類(lèi)企業(yè)提供了很好的范例。2020年，同仁堂、東阿阿膠等中藥老字號(hào)企業(yè)的混改也值得期待。

同時(shí)，從樣本醫(yī)院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)（PDB）看，中藥銷(xiāo)售下滑趨勢(shì)有所減緩，開(kāi)始逐步企穩(wěn)。在仿制藥價(jià)格大幅下降的背景下，預(yù)計(jì)中藥在醫(yī)院和OTC端的競(jìng)爭(zhēng)將呈現(xiàn)邊際緩和的趨勢(shì)。

五、流通企業(yè)估值處于歷史低位

一方面，醫(yī)藥流通企業(yè)過(guò)去主要以銷(xiāo)售醫(yī)保傳統(tǒng)品種為主，目前醫(yī)保支出端的低增長(zhǎng)限制了流通行業(yè)的發(fā)展空間；但值得注意的是，得益于創(chuàng)新藥的快速上市，外資藥企在我國(guó)的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。未來(lái)幾年，創(chuàng)新藥（自費(fèi)藥和通過(guò)談判納入醫(yī)保藥品目錄的藥品）的高增長(zhǎng)能否給流通企業(yè)帶來(lái)更多的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，值得關(guān)注。

另一方面，利率長(zhǎng)期下行的趨勢(shì)和帶量采購(gòu)政策對(duì)于回款的要求，有望降低流通企業(yè)的財(cái)務(wù)成本。同時(shí)，由于流通行業(yè)經(jīng)歷“兩票制”后，集中度進(jìn)一步提升，其估值處于歷史低位。

六、進(jìn)口替代仍是器械板塊發(fā)展主線(xiàn)

盡管醫(yī)療器械板塊面臨高值耗材治理、DRGs（疾病診斷相關(guān)分組）推廣等中長(zhǎng)期的外部不確定因素，但在很多細(xì)分領(lǐng)域，進(jìn)口替代仍是大勢(shì)所趨。目前，醫(yī)療器械國(guó)內(nèi)細(xì)分領(lǐng)域行業(yè)龍頭正不斷推出新產(chǎn)品，有望縮小與外資企業(yè)的技術(shù)差距：

高值耗材方面 心腦血管領(lǐng)域的起搏器、電生理和骨科領(lǐng)域的脊柱和關(guān)節(jié)、人工晶體等，國(guó)產(chǎn)化率仍有較大的提升空間。

體外診斷試劑（IVD）方面 血凝、發(fā)光等領(lǐng)域仍是外資產(chǎn)品主導(dǎo)，其中發(fā)光領(lǐng)域的市場(chǎng)規(guī)模較大，國(guó)內(nèi)企業(yè)的技術(shù)逐步成熟，正在逐漸替代進(jìn)口產(chǎn)品。

醫(yī)療設(shè)備方面 CT（X線(xiàn)計(jì)算機(jī)斷層攝影）、MRI（磁共振成像）、軟性角膜接觸鏡等領(lǐng)域仍由外資主導(dǎo)，進(jìn)口替代空間較大。